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Calvin幾年前已經有拍片分享價值投資，對初學投資的我有很大幫助，最近因鐘記blog而知道他最近一年從新分享投資相關事情，立即睇在幾集，獲益良多。以下是小小我對價值投資睇法的改變，作個記錄:
先講結論，經歷完上年的小牛市，加上認識了一群趨勢投資者後，我認為我是70%價值投資者，30%是價值投"機"者。
首先，我十分認同Calvin在對價值投資的定義。當中的核心是投資股票就是投資公司，我們必須要盡力去了解其公司的商業邏輯在現實生活是否成立，尋找公司在競爭中的優勢。我覺得學習這些的方法是看多一點成功生意人的傳記，多了解該公司成功的方法，更重要是了解某些生意失敗的原因，因為成功的方法千萬種，而失敗來來去去都係幾個原因。從而培養理性地去分析公司的前景，同時避免投資會倒閉的公司，造成本金永遠損失。
第二是關於估值。我初時投資都對估值十分困惑，究竟要用什麼估值的方法（1），同埋何為低估和高估(2)。簡單解答第一問題，我覺得係了解市場用咩估值方法去睇間公司就用咩估值方法，重資產公司市場會計資產價值，如P/B,P/NAV等，一些新的互聯網行業，市場可能會先注重用戶數或收入的增長，用P/MAU，P/S去估值。而進一步去解答第一問題，我覺得巴菲特已經講左答案，就係公司未來可帶來利潤的折現。問題係呢個方法對我來講真的太難，就算是公司主席，要佢估該公司未來兩三年的收入，誤差都可能好大，不竟商業競爭真的很大。
而關於第二個問題，普遍的做法都是參考過往數年公司的估值區間。但該區間可能會因為公司的發展階段和市場的口味改變，而造成大幅的上調或下調。例如10年前的大型內銀，PB區間可以係1.5-2，而依家都0.6-1.2。同時10年前的Tencent, PE可以係50-100,依家就是30-60。所以我們要留意市場給予的feedback，去修定估值的參考。而經歷完上年的股災和小牛市，我發現一個懶人既方法去估值，就是透過觀察市場的情緒，已經可以去大概決定股價是低估或高估，如上年3月市場十分驚慌，當其是夠膽入市，只要係選到正常的公司，依家都可以賺錢。而在今年2月，當時全世界都講緊科技是未來，連街邊大媽都問咩係ARKK，美團時，有底位持貨的投資者就可以考慮沽出一部分。最賺錢的投資，是在市場沒有留意該公司時買入，而最終價值被市場大多數人發現時沽出。但前提是買既要係有價值的公司，估值的是重要，但不是最重要。
小總結，我依家相信市場大部分時間是正確的，而自己可以持有和市場相反意見的時候其實是很少，但正正是這些相反的時候，才有機會賺取超額回報。
而最後想分享是關於風險控制。價值投資者要有自信在大跌時下注，但我怕是市場上只有我一個覺得該公司有價值。當我唔清楚股價下跌原因時，我會先假設自己是錯的，減低注碼。而買入公司時也會分三至四注買入，盡量了解完公司和現時股價所反映的因素後，會買入一注，要股價回落到覺得平的時候會再買入一注，但如果之後股價再跌，我唔會加碼。我寧願等股價因基本面改善回升時才把剩餘的注碼投入。而如果市場最終是認同這公司，股價應該會有很大的升幅，所以我不會介意自己沒有在低位時加碼。
總括而言，投資是一場了解公司，了解市場和更重要是了解自己的遊戲。大家加油!
